美联储降息真的能够给黄金一剂强心针？

　　还有不到一周，美联储就可能进行2008年以来的首次降息。外界争论的焦点在于降息幅度：美联储实施一次标准降息25个基点的概率为76.5%，而降息50个基点的概率为23.5%。

　　Sunshine Profits的编辑Arkadiusz Sieron撰文称，由于美联储主席鲍威尔没有采取任何行动来改变这些预期，如果不想扰乱金融市场的话，美联储现在不得不降息。“不过，50个基点听起来有点多。经济尚未陷入衰退，你不会为了以防万一而动用火箭筒作为保险！”

　　“大衰退”结束后，美联储官员花了六年时间才开始正常化进程。他们设法将利率提高至2.4%，不到金融危机前5.25%的一半。更不用说美联储庞大的资产负债表了。美联储的鸽派倾向如今显而易见，对黄金来说这实际上不太坏。

　　美联储的加息可能严重拖后。在经济前景恶化之前，他们根本没有时间将利率完全正常化。到目前为止只是经历了全球经济放缓，但收益率曲线的反转预示，未来几个季度经济将出现衰退。美联储知道这一点。

　　截至目前，美联储转向鸽派立场对黄金有利。温和的措辞及联邦基金利率下降的前景帮助金价涨至1400美元上方。一旦美联储真的降息，又会给金价带来怎样的影响？

　　这不是一个简单的问题。2007年至2008年的上一轮降息对金价来说是利好，但当时黄金已经处于牛市之中。如下图所示，之前(2007年之前)的降息并不总是对金价起到支撑作用(或者只是有很大的滞后)。

　　下图红线为有效联邦基金利率，黄金为黄金价格：

　　如果过去的降息不能给金价提供明确的指引，那么来分析一下最近一轮紧缩周期。很明显，黄金因美联储加息预期而走势挣扎，但在实际加息后上涨。相反的论点是，金价在美联储降息前上涨，但在实际降息后将下跌。

　　这是有可能的。需要指出的是，金价在美联储实际加息后上涨，因为这些加息伴随着鸽派的预期。美联储加息的速度远低于投资者的预测。美联储还在系统性地降低对长期利率水平的预期，推迟或排除未来的一些加息。但这一次，美联储的行动可能不会伴随相反的信号。随温和降息而来的或将是一些有关美联储未来立场的鸽派信号。这应该会令黄金获益。单一降息将会是非常罕见的。

　　当然，重要的是现实与期望。投资者预计今年将有三次降息。而美联储可能会在一周内给这些过于温和的预期降温，这对黄金多头来说将是一场真正的冷水浴。更有可能出现的情况是美联储今年会降息一到两次。

（文章来源：图表家）