全球央行追踪：美欧紧缩预期再度强化

　　23年1月美国CPI数据发布，多位联储官员鹰派发声，通胀韧性叠加强劲就业数据进一步强化市场紧缩预期，资产预期曲线赶超联储指引；经济增长预期上调，叠加通胀高读数，欧央行鹰声嘹亮，多位官员支持3月加息50个基点；英央行官员表示暂时没有降息可能。尽管美欧通胀的下行趋势未改变，但降息所需的基础正在强化，即需要经济和劳动力市场显著降温。

　　美国：1月非农与通胀推动资产预期曲线向联储快速弥合，并出现赶超。

　　美国23年1月CPI同比超预期，多数分项环比上浮。1月季调后CPI同比6.4%，超出预期0.2个百分点；CPI环比0.5%，符合预期，为去年5月以来最大增幅。尽管BLS年度权重修正可能造成全年同比读数上浮，但并不更改向下趋势。1月除房租、新旧汽车和医疗以外，多数CPI分项环比上浮，一方面印证了市场前期交易的经济韧性，另一方面也为通胀能否显著下行增添了不确定性，给政策利率在高位延续更长时间带来了支撑。

　　联储再放鹰，市场曲线修正后赶超，外资机构预测6月加息。CPI数据发布后，市场加息预期进一步向联储指引靠拢，甚至出现反超：截至上周五，市场已充分定价5月会议加息25bp，6月加息概率已超50%，预期的利率峰值上升至5.3%，年内降息预期进一步下降。继大超预期的非农和体现韧性的通胀数据发布后，高盛、美银等金融机构转而预测6月会议将再加25bp，终端利率水平将达到5.25%-5.5%的区间，高于联储12月指引。上周，包括本届票委在内的多位官员释放鹰派信号：常任理事鲍曼表示美联储政策利率还不够高，需继续加息至看到通胀持续下降；23届票委洛根认为联储紧缩力度不足；副主席威廉姆斯认为联储应当保持当前的路径直至完成抗通胀任务。随着市场曲线出现赶超联储指引的迹象，前期在软着陆交易下震荡的美债收益率近期迎来上涨调整，但定价可能已接近充分。

　　欧洲：经济增长预期上调为加息提供支撑，欧央行官员维持鹰派管理。欧元区第四季度GDP环比初值0.1%，同比初值1.9%，为21年第一季度以来最小增幅，激进加息对经济活动的抑制逐步显现。但由于暖冬对能源危机的缓解，欧元区经济增长预期回暖，欧盟在13日发布的《2023年冬季经济预测》中上调了欧元区今年的经济增速，并下调了通胀预期。经济的“暖风”为欧央行紧缩提供更多支撑，多位官员发表鹰派言论，尽管通胀下降速度快于预期，但高通胀仍存在巨大影响，薪资增速加快，物价压力依然强劲。上周，市场对于3-7月的加息预期较前一周有所上升。

　　日本：货币政策正常化压力仍强，但经济基本面暂不支持转向。自正式提名植田为新行长后，市场情绪波动剧烈，日元汇率及10年期国债收益率走势震荡。植田中立的学者形象令市场短线交易正常化，但植田后续将继续维持宽松的发言导致市场预期回吐。上周公布的四季度实际GDP年化季环比仅为0.6%，远不及预期的2%，同时12月工资增速的回落将可能限制居民消费能力。日本当前经济韧性不足，短期内暂不支撑货币政策的转向。