黄金探寻上涨可能 关注非农及美债务上限

　　上周五现货黄金在通胀数据公布后小幅波动上涨，截止收盘较日低涨11美元，收涨0.24%，报1760.65美元/盎司。

　　上周，白宫发布声明，美国总统拜登签署了临时拨款法案，将为联邦政府提供拨款直至12月3日，政府得以避免部分停摆。该法案还包括286亿美元用于一些州的飓风和山火灾后重建，以及63亿美元用于安置美国阿富汗战争难民，但不包括暂停债务上限。

　　这也意味着，截至目前，美国国会两党在这一议题上仍处于僵局，而距离耶伦警告的10月18日大限只剩下2周了。10月2日，拜登唿吁共和党不要“不负责任”，他指出，阻挠提高债务上限是毫无道理的。

　　美国媒体报道称，美国政府债务违约将摧毁600万个美国就业机会，近5000万老年人的退休金可能会被暂停或推迟发放，无数美国家庭的财务状况将受到巨大影响。观察人士还指出，债务违约将严重削弱美国的借债信誉，甚至可能动摇美元的主要储备货币地位，引发投资者抛售美国国债，加剧全球金融市场动荡。这些似乎对于近日来上行动力不足的黄金走势带来了一丝曙光。

　　截止目前，现货黄金价格报1759.31美元/盎司。

　　联邦政府的借贷能力已经接近枯竭

　　黄金寻找避险需求

　　美国国会周四通过一项临时议案，避免了政府停摆，但随着众议院准备就1万亿美元的基础设施议案进行投票，总统拜登的议程面临再一次考验。

　　基础设施议案上个月在参议院获得通过，得到了共和党的大力支持。温和派民主党人指出，3.5万亿美元的社会支出计划金额过高，包括佩洛希在内的民主党人都认为，该计划需要缩减规模才能通过。但进步派民主党人威胁表示，除非参众两院的温和派同意规模更大的社会支出计划，否则他们将反对这项基础设施议案。

　　美国财长耶伦再次警告国会议员说，联邦政府的借贷能力已经接近枯竭，目前确定的达到债务上限的日期是10月18日;她敦促国会采取行动，以避免对经济造成“严重损害”。

　　摩根大通首席执行官Jamie Dimon周二表示，已开始为美国触及债务上限的可能性做准备，不过他预计决策者会找到解决方案，以避免这一潜在的灾难性事件。

　　纽约联储主席威廉姆斯周一警告，若美国未能解决债务上限问题，可能引发市场的负面反应，但他也表示，目前市场参与者似乎认为债务上限问题将获得解决。

　　BDSwiss投资研究主管Marshall Gittler在一份报告中说：“这也许表明了人们对美国的信心，即使美国政府像是正被醉酒乘客殴打的醉驾司机开着的汽车一样驶向悬崖，美元也能走强。我推测这是因为人们以前看过这套剧本，知道结局。”

　　Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，美元不断升值限制了黄金的上行空间，但如果政府确实开始关门，可能会提振黄金，因为它具有避险吸引力。他补充道，黄金进入历来动荡的10月可能会获得更好的避险需求。

　　未来贵金属板块如何走?市场仍存分歧

　　对于四季度国内外贵金属板块的走势，目前市场仍存分歧。近期OEXN数据显示，跟踪黄金和白银价格的ETF—GLD和SLV在今年分别录得下跌，花旗分析师表示这是长期牛市新一轮的上涨前兆，任何包括贵金属在内的资产价格反弹，都将经历回调，在他看来长期前景还是乐观。

　　嘉盛集团分析团队表示，四季度的黄金走势，美元仍占主导地位。从影响金价的两大因素美元和实际利率(名义债券收益率-通胀预期)来看，回顾2019年后的国际金价突破2000美元/盎司大关的那波牛市，其实就是得益于实际利率的大跌，这让非生息资产黄金展现价值。

　　“但我们看到的是，今年下半年以来实际利率维持在-1%左右的低位，但黄金却丧失了动能，这主要是由于美元因素取代了实际利率成了暂时主导金价的原因，缩表预期抑制了市场做多黄金的动能。”

　　从9月以来黄金的表现来看，嘉盛集团分析团队认为，事实上是紧缩预期再度打击了黄金，对欧洲央行和美联储缩减购债规模的担忧拖累了贵金属。美联储内部的鹰派委员频频发声催促缩表，主席鲍威尔也在9月的FOMC会议上暗示11月将会宣布缩表时间表。

　　“我们始终认为，即使8月非农爆冷或导致美联储无法在9月宣布缩表时间表，但11月的FOMC会议最有可能宣布缩表，并于今年年底或2022年1月正式实施，而9月的会议可能用于再次提醒市场——缩表的正式通告就要来了，美联储可能希望以此降低对市场的冲击，但美联储的动作已经落后了。”

　　对于未来的金价走势，嘉盛集团分析团队认为，空头仓位的建立暗示近期金价信心减弱，市场的焦点可能会转移到11月和12月的FOMC，届时市场将寻找更多有关缩减购债时间表的线索。

　　就中长期而言，真正的紧缩冲击或是黄金下一个买点。虽然紧缩动作会使前期被低估的利率快速抬升，但由于美联储动作过于滞后，将导致紧缩没有很好的匹配基本面，那么在紧缩冲击充分定价后，长端利率有望重回逐步下行通道。历史上，在收益率曲线出现倒挂时，往往会出现黄金比较好的买点。

　　展大鹏认为，进入四季度，全球经济热度开始出现降温，乐观情绪消褪下，避险情绪或有所抬升，但美联储Taper已箭在弦上，贵金属板块也就等待着这一“利空”的落地，在此之前利空预期的延续仍会制约着市场对贵金属的投资判断，价格或仍表现偏弱;但利空落地后，市场对Taper预期提前和充分反馈下，贵金属板块或迎来“涅槃重生”，价格有望迎来阶段性反弹，届时投资者应着重关注铂金和白银这类前期超跌的品种，或有一定的超额收益表现。

　　在王彦青看来，目前，市场对于美联储11月会议宣布缩债已逐渐被盘面计价，缩债对金银的压力正在释放。从短期来看，黄金白银当前或已运行至阶段性的低位，并且美国债务上限问题悬而未决，美国政府违约风险仍存，将在10月给贵金属带来支撑。

　　从长期来看，全球经济复苏将是贵金属市场的主线，实际利率有望进一步提升，使得贵金属总体延续熊市状态。因此，我们预计四季度贵金属将先扬后抑，总体延续下行趋势。

　　“近期需要特别关注的变量有两点，即将到来的非农就业报告以及美国债务上限问题。”