市场定价有误，美联储不打算加息至破坏经济增长

　　全球最大资产管理公司贝莱德策略师对市场押注美联储明年将加息至3%左右提出质疑，该公司认为决策者将上调利率至2%，但不会走得太远。

　　贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）表示，基于通胀和就业的相关性，为应对不断攀升的生活成本而采取过于激进的加息方式可能会适得其反。

　　该研究所副所长亚历克斯·布拉齐尔（Alex Brazier）表示，这不太可能是美联储乐见的情况，因此它最终将“选择忍受通胀”。布拉齐尔还指出，通胀目前更多地受到供应限制而非需求的推动。

　　本周的数据显示，美国3月份消费者价格同比上升8.5%，为1981年以来的最大涨幅。该指标历来比美联储最青睐的通胀指标高出约40个基点。

　　贝莱德认为美联储将与通胀共存，该观点促使其减持债券。策略师认为，所谓的中性利率（即既不刺激经济也不抑制经济的水平）将在2%-2.5%左右，部分原因是他们认为通胀涨幅将很快见顶并逐渐回落。

　　贝莱德预计通胀率将稳定在3%左右，但没有提供预测的具体时间范围，该水平仍高于美联储的平均通胀目标。

　　虽然美联储官员还不确定长期中性政策利率会在哪里，但货币市场最近已将利率定价为明年高达3.2%，高盛集团首席经济学家Jan Hatzius上周甚至表示，美联储可能需要快速加息至超过4%。

　　Brazier表示：

　　“市场现在定价，央行不仅会推动利率正常化，而且会走得更远并踩下刹车。但这远不能确定，因为当前通胀的本质是由供应驱动的。”

　　Brazier认为，美联储的最新预测证实了他们不准备破坏需求或就业以降低通胀。美联储在上调通胀预测的同时，将失业率预期稳定在3.5%左右，经济增速预期高于趋势水平。

　　对美联储激进收紧政策的担忧引发了债券的抛售，尤其是短端美债，导致收益率曲线在本月初短暂倒挂。曲线倒挂通常被视为一个经济衰退警告，表明市场认为美联储将加息至抑制经济增长的程度。

　　债券的最新价格走势使曲线略微变陡，2年期和10年期美债收益率息差从本月初的-8个基点上升至33个基点。Brazier表示，随着市场适应美联储的政策权衡，这种期限溢价的差距可能会进一步扩大，即曲线会陡峭化。Brazier说：

　　“选择对抗通胀会增加经济衰退的风险，而与通胀共存则意味着更持久的通胀。市场正在定价美联储对抗通胀而不是忍受通胀。”